10 月 7 日，数千枚火箭弹呼啸越过以色列与加萨走廊的边境，紧接着上千名哈玛斯组织的武装人员越过边境，多点突击以色列南方的城市，猝不及防的攻击造成大量平民伤亡，使得本就是全球火药库的中东地区渲染了丝丝血腥味与动盪的狼烟。

中东衝突最直接影响到的就是原油价格，部分交易员认为油价将因以巴衝突攀升至100美元/桶，进而推升全球通膨，并可能使美国联准会（Fed）加大升息力道，抑制通膨再次升温。这是个合理的剧本，不过现况真的是如此吗？

布兰特原油期货在10月11日来到87.72美元/桶；WTI西德州原油微幅上扬0.01美元至85.98美元/桶，与10月7日以色列遭到突击时仅些微上扬。显然油价虽在第一时间因市场风险情绪产生波动，但未受到结构性衝击。

这点可以从原油筹码COT指数观察到，自今6月26日的低点逐渐垫高，原油期货的大盘交易人多单净部位持续攀升，不过与2021年的高点相比似乎还是处于疲弱装态。且美国原油DUC钻油井数量从2020年16日就呈现指数型下滑，显示期货交易员和原油生产商对于未来市场的需求似乎并未受到中东的纷争而产生长线的疲弱预期。

这次以色列与巴勒斯坦的衝突的确会影响油价，虽然北方有黎巴嫩的真主党，南方有哈玛斯同时进攻，但目前战争尚局限在以色列境内，而且三方皆非重要产油国，而且也未占领或控制关键运输水道，观察油价在这场衝突的影响有两个前提：

第一，哈玛斯发起进攻的真正原因是为阻止以色列与沙乌地阿拉伯的外交关係正常化，沙乌地对于这场衝突的态度将是关键。沙乌地在每月自主减产100万桶的政策下，每日产油量仍达870万桶，仅次于美国的1,200万桶，1973年的石油危机即是因为西方国家支持以色列建国、而中东各国实施禁运造成油价喷发走扬，造成全球通膨遽升，不过，今昔不同往日，大环境已不相同，沙乌地为了美国的军事援助和安全保障以防卫伊朗，在此时支持伊朗暗助的哈玛斯，并不符合自身利益。

第二，一直在装傻的伊朗也是影响油价的关键。伊朗长期受到美国的资金与石油禁运的制裁，最近几年双方关係逐渐缓和，再者，受到沙乌地自主减产与俄国禁运燃油予部分西方国家，原油供给面紧俏，此时美国放宽伊朗原油出口，让伊朗每日产油量达290万桶，消弭一些供应缺口，虽伊朗讚许哈玛斯的攻击行为，但否认参与其中，这表示，伊朗并未想跟美国撕破脸，毕竟可以解禁卖油，谁会跟钱过不去。而且，全球有三分之一的原油产自中东，其中六分之一会通过伊朗和美国控制的霍荷姆兹海峡（Hormuz Strait），只要这个关键海峡没有被封锁，原油就依然可自由输出，这也是目前油价仅在攻击后1~2天被风险情绪推高，但未再进一步升温的原因。

在需求端，美国原油的裂解价差自今（2023）年8月23日的高点47.01美元/桶，降至10月10日的19.73美元/桶，即使在以巴衝突后也仅上扬1.91美元/桶，且美国能源资讯管理局（EIA）的资料显示，全球石油库存每日净消耗量将自3Q23的58万桶降至4Q23的24万桶，供应收缩，但需求亦疲弱的结构未改变。

未来的油价与通膨趋势可观察沙乌地的态度和伊朗的动向，如果动盪升级造成霍荷姆兹海峡被封锁，这些供应缺口极有可能被美国的页岩油商抢占，对于这两国来说，代价未必划算，显示这场衝突扩大的外生因素并非外界所想的强烈，且美国也正与卡达商议，让卡达成为以巴双方谈判的中间人，而这也是目前油价未进一步反应地缘政治衝突的因素，也许这场衝突仅会是油市变动的插曲，而非序曲。

财经新报

图片翻摄自网路，版权归原作者所有。如有侵权请联系我们，我们将及时处理。