投资人深信，联准会（Fed）下一次行动会是降息而非升息，有利美国股债价格走扬，但就算真是如此，降息时机若推迟，仍可能让让市场受创。不只如此，降息对市场的影响究竟是好或坏，还得看背后的原因。

MarketWatch 4日报导，Ned Davis Research （NDR）统计1970年以来的资料发现，美国10年期公债殖利率都会在Fed开出降息首枪前三个月下滑，均值为90个基点（0.9个百分点）（图见此）。

NDR全球总经策略长Joe Kalish指出，若以降幅最小的1981年来计算（当时殖利率下跌38个基点），10年期公债殖利率会下探3.57%，这只需几份疲软的经济报告就可达成。

与此同时，Fed首次降息前三个月，美股表现相对和缓。根据Kalish观察，标准普尔500指数在这段期间的涨幅从未超过11%。截至1月3日收盘，标普500自12月20日起算的涨幅仅0.1%。市场目前预测，Fed将在3月20日的货币政策会议开出降息第一枪。

Kalish表示，Fed首次降息后，美股通常会在接下来6~7个月走强，标普500的涨幅均值为12%。整个降息循环期间，标普500的涨幅均值为21%、中值为15.4%。1970年以来，标普500每一次降息循环都会上涨，只除了2001年1月3日至2003年6月25日这次循环（网路泡沫破灭后），当时标普500重挫了27.6%。

由于经济仍具有韧性，投资人最近开始推迟预估的首次降息时间点。芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具显示，截至台北时间5日上午6时29分，联邦基金期货投资人推测，Fed 3月20日首度降息一码的机率从一週前的72.8%下降至60.4%。

不过，市场仍相信，到了12月下旬，联邦基金利率将下探3.75~4.00%，比当前的5.25~5.50%调降六码，降息幅度高于Fed预估的三码。

因此，就算历史显示Fed若如期于3月降息，公债价格有望走强，但Kalish表示，首次降息的时间点一旦推迟至5月或6月，公债价格恐怕难以走扬，殖利率可能横盘整理，甚至略为上升。他并说，一年降息六次暗示经济陷入困境，而非2023年美股投资人期待的软着陆。

CNBC报导，B. Riley Financial市场策略长Art Hogan指出，市场对于降息有点期待过头，一旦真的降息，人们最好关注背后原因。若经济开始积弱不振，迫使Fed匆忙启动货币刺激政策，这样的降息就不太妙；若Fed是因为通膨持续朝目标回落而降息，那就没有大碍，就算要等到下半年才启动降息循环，他也觉得没问题。

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