【商业经济】纽约联准银行官员：缩表还有一段长路要走 将继续监控风险

纽约联准银行负责监管联准会 (Fed) 投组的系统公开市场帐户 (System Open Market Account, SOMA) 经理沛里 (Roberto Perli) 周二 (10 日) 表示，Fed 缩减资产负债表进展顺利，没有对市场造成重大干扰，也还没有接近需要放慢或停止的地步，但 Fed 将继续监控风险。

沛里在搭拉斯举行的美国商业经济协会 (National Association for Business Economics, NABE) 会议上表示：「Fed 打算在银行体系准备金水准『略高于』他们认为与『充足』准备金相符的水准时，『放慢并停止』减持债券。虽然 Fed 有信心能够顺利地管理这一过程，但我们不知道是什么时候会发生，而目前那个时刻似乎还不会出现。」

自去年迄今为止，Fed 已经让略低于 1 兆美元的债券到期且不再投入，让整体资产负债表规模从去年年中的接近 9 兆美元高峰降至目前的 8 兆美元，而 Fed 在新冠疫情期间大举购债之前，资产负债表规模约有 4.3 兆美元。

缩表的目的是消除金融体系的流动性。Fed 官员在最近的评论中表示，他们认为缩表还有一段路要走，而切几乎没有就何时停止的时间点提出具体的指引。

市场参与者则认为明年的某些个时间点 Fed 将停止缩表，而纽约联准银行最近的报告显示结束日期可能是 2025 年。

分析指出，Fed 决策者面临的挑战是，不清楚准备金何时或变得稀缺，他们希望避免这点，因为当准备金吃紧时，Fed 在控制短期利率方面将面临挑战。

不过沛里表示 Fed 在常备附买回机制 (Standing Repo Facility, SRF) 中有一个新工具来应对此类挑战，该工具允许符合条件的公司将美国公债交给 Fed 以换取现金。他还在谈话中指出，如果有必要，Fed 也可以透过传统的回购操作来增加市场流动性。

沛里表示，Fed 将不得不观察货币市场利率，以了解准备金短缺何时出现。一些市场人士指出，迅速的逆回购工具 (Reverse Repo Facility) 是一个关键指标。逆回购工具的资金流速已从长期以来每天超过 2 兆美元降至目前的 1.3 兆美元水准。他们认为，当市场占有率降至接近零的水准时，会市场短缺迫在眉睫的一个关键讯号。

沛里预估逆回购工具将进一步萎缩，可能降至「低水准」。与此同时，他认为儘管新冠疫情、通膨压力迫使利率上升、债务上限、债券殖利率飙升等一连串重大挑战下，Fed 的利率控制工具仍发挥良好作用。