美国通膨降温 企业获利不妙

投资人乐见美国通膨降温，但这却冲击许多企业获利表现。通膨升温令企业得以提高商品售价，连带提振自身获利，但通膨近日下滑，劳力成本却居高不下，导致企业获利承压。

美国商务部上周报告显示，美国企业第二季税后纯益年跌9.4％，远高于金融数据供应商Refinitiv估算的标普500指数企业EPS同期跌幅2.9％。

两者差异主要是因为，标普500指数仅包含大型上市公司，其中多数在美国境外开展业务。相比之下，商务部数据涵盖美国联准会在内，这些银行因利率走升与美国联准会（Fed）缩减投资组合而持续亏损。

另一因素则是，标指企业透过实施库藏股等方式减少在外流通股票数量，从而提高每股获利。正如数据所显现的，标指企业第二季净利下滑5.5％，跌幅明显胜过每股盈余。

无论从什么角度看，可以确定的一点是：企业疫情初期经历的强劲增长已成为过去式。美企2022年第二季税后纯益年增7.7％、标指企业EPS成长8.4％，皆不如2021年同期分别增长55％与96％。

美国经济成长放缓，加上消费者支出从商品转向服务，导致美企获利下滑（特别是标指企业）。通膨降温也侵蚀企业获利，若此情况持续下去的话，企业获利恐持续承压。

部分原因是最近劳力成本攀升速度高于物价上涨。劳工部数据显示，美国第二季聘雇成本（劳工薪资与福利）年增4.5％，高于通膨同期增幅4.1％。

另一个因素则是，通膨使得部分企业持有的库存价格变贵，令这些公司卖出库存时能获取更高利润。

但如今通膨开始下滑，这些公司无法以先前那般高的价格销售产品。

多数企业采取「先进先出」的库存记帐方式，亦即先买进商品会先卖出。在通膨攀升情况之下，企业要为进货材料支付更高价格，却也能以涨价方式向客户收取更高费用，令获利得到暂时提振。