近几个月来，美国通膨前景已稳步改善，但上周就在联准会 (Fed) 为期两天的货币政策会议进行到一半时，大坝终于决堤了。

12 月 12 日和 12 月 13 日美国时间上午公布的单月消费者物价指数 (CPI) 和生产者物价指数 (PPI) 报告显示，过去 6 个月的通膨率 (以 Fed 青睐的通膨指标衡量) 可能已经回到 Fed 的 2% 通膨目标。

这一出人意料的发展导致一些 Fed 官员匆忙修改其定于 12 月 13 日美国时间下午发布的预测。这也强化市场预测人士的信心，未来 6 个月的通膨也将同样低迷。

美国经济分析局 (Bureau of Economic Analysis) 定于本周五 (22 日) 美国时间上午公布的单月报告，有望正式证明通膨退烧趋势，这有助于巩固 Fed 未来几季降息的理由。

T. Rowe Price 首席美国经济学家 Blerina Uruci 说，在去年和今年上半年，Fed 的观察人士已习惯「只留意目前的通膨」，现在 Fed 正在留意通膨展望，以避免低于目标。

CPI、PPI 报告暗示 PCE 年增速继续放缓

Fed 青睐的通膨指标——个人消费支出 (PCE) 物价指数和剔除食品和能源的

核心 PCE——使用美国劳工统计局 (BLS) 上周公布的两份报告中的几个数据。

这些资料显示，除食品和燃料外的商品、金融服务和某些医疗保健组成部分等关键类别的价格走软，导致预测人士下调对 PCE 物价指数的预期。

以 Jan Hatzius 为首的高盛经济学家在 12 月 13 日给客户的一份报告中表示，核心 PCE 通膨非但没有面临普遍预期的「最后一哩路」问题，似乎已经放缓，从今年上半年的年增速 4% 降至下半年的 1.9%。

该行报告指出，Fed 主席鲍尔与其他官员们现在准备从明 3 月份开始「更早、更快」降息，以「重新设定政策利率」，大多数决策者「可能很快就会认为，随着通膨趋势接近 2%，政策利率将远远偏离正常值」。

商品、服务价格降温提振通膨乐观展望

不过许多经济学家特别指出，商品市场普遍疲软是经济意外走软的一个重要原因。

Inflation Insights LLC 总裁 Omair Sharif 说，一个非常简单的例子是，11 月 CPI 中的服装价格跌幅为 1942 年以来最大的 11 月，家居用品、傢俱价格和电子产品等其他类别的价格也出现下滑。在过去的一两个月里，核心商品的表现比预期要弱得多。

虽然在最近的报告中，商品通膨降温比预期快的一个重要推动因素，但服务价格——Fed 官员今年特别留意的一个领域——也基本上在以较慢的速度上涨。这就是为什么预测者越来越相信未来 6 个月整体通膨将保持在 Fed 的 2% 目标附近的一个重要原因。

美银首席美国经济学家 Michael Gapen 表示：「有证据表明，在通膨下降的同时，经济可以适度成长，不会样削弱需求。」

明年第一季仍有障碍要克服

近几个月来，股价下跌拖累股指中的金融服务类股走低，但股市自上周 Fed 会议以来创下新高，可能会再次推高这些类股。

根据领先指标，人们普遍预估租金涨幅——物价指数中最大、最重要的组成部分——将放缓，儘管具体时间尚不清楚。单月通膨资料的季节性调整也存在不确定性。

然而，这些都不足以阻止预测者拒绝接受最新资料中隐含的乐观情绪。T. Rowe Price 首席美国经济学家 Blerina Uruci 说：「我不知道我们是否有实际的经验证据表明「最后一哩路」会很艰难，但投资人还是坚持下去。」

鉅亨报导

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